彩世界计划-彩世界计划平台-官网

彩世界拥有运筹帷幄的精英团队,一直在跟踪互联网的最新发展,彩世界计划平台以唯美写实风格打造历史上最辉煌灿烂的中国文化,因为的人数要远远地超过欧洲平台。

彩世界 > 彩世界-机械设备 > 【彩世界】华泰证券-机械行业2019三季报总结

原标题:【彩世界】华泰证券-机械行业2019三季报总结

浏览次数:157 时间:2020-05-15

行业增速收窄、板块分化显著,看好具备技术优势和健康现金流的企业

研究报告内容摘要:

彩世界,机械行业2019三季报总体温和增长,但板块分化仍然显著,与基建、房地产投资相关度较高的板块增长较为稳健,与制造业投资相关度较高的装备板块受制于投资信心不足,成长压力仍较大,但从q3单季度来看,半导体设备企业收入增速环比显著回升,或迎向上拐点。我们对行业后续趋势的判断是:1)明年整体需求仍有继续弱化的可能,装备制造业的竞争可能更加激烈,市场份额或将进一步集中;2)重点看好拥有产品技术优势和健康现金流的优势装备企业。建议布局工程机械、半导体设备、工业气体、3c设备四大领域,推荐三一重工、长川科技、杭氧股份,关注中微公司。

春节后市场下跌或提供优质企业的布局良机,首选优秀赛道中的本土龙头

q3收入、利润增速仍处低位,但资产负债表、现金流质量总体保持稳定

我们认为,虽然受新型冠状病毒感染的肺炎疫情等因素影响,A股市场短期承压,但此次疫情不会改变中国制造业进一步国际化、智能化和高端化的转型升级之路,核心逻辑是疫情对中国高端制造的影响是间接的,且需求基础并没有发生本质变化。近期市场下跌或将成为布局高端制造优质资产的良机,其中建议首选需求持续增长且资金链强劲的行业龙头。我们建议关注以下行业方向及企业:1)消费类手工具:巨星科技;2)自动化设备:机器人;3)工业气体:杭氧股份;4)半导体设备:中微公司。

19q1-3行业收入、利润同比增长12%、12%,19q1~q3单季收入增速为20%、6%、10%,利润增速为26%、6%、2%,自2018年以来行业单季收入、利润增速均呈现震荡中下行的趋势,尚无明显复苏态势。19q1-3行业毛利率23.2%/yoy+0.4pct,净利率5.8%,与上年同期持平。q3资产负债率为55.2%/yoy+0.8pct,19q1-3 roe、roa为4.9%/yoy+0.4pct、2.2%/yoy+0.1pct,总资产周转率、存货周转率分别为0.37、1.78,均延续了2016年以来的提升趋势。19q1-3经营现金流净额/收入为3.8%/yoy+2.1pct,达近五年最高水平。

消费类手工具:本土企业迈向全球五金工具制造服务商,关注巨星科技

工程机械增长稳健、现金流充沛,半导体设备q3收入增速显著回升

从海外经验看,手工具行业市场容量较大,具备出现大市值公司的基础。其中本土龙头巨星科技位居全球第三大手工具供应商,据2018年报美欧等海外收入占比达90%以上,公司通过其有效的战略布局有望在未来实现向全球五金工具服务提供商转型的目标。我们认为,公司经历中美贸易摩擦洗礼和产品结构优化后,市场份额持续上升,未来3年有望实现稳健成长,自有品牌地位和现金流将进一步改善。考虑到公司PE估值仍低于海外龙头公司,并处于自身历史低位,叠加贸易摩擦阶段性缓解带来的不确定性减弱,公司具备估值修复的空间。

1)工程机械的平稳、健康增长反映了中国经济较强的韧性,19q1~19q3板块单季利润增速88%、63%、53%,明显领先于行业整体,同时板块经营质量继续向好,19q1-3净利率11.0%/yoy+2.7pct,受益于资产周转效率、净利率提升,roe达14.3%/yoy+3.9pct,经营现金流净额/收入达11.7%/yoy+1.2pct。2)半导体设备板块是19q3机械行业单季收入增速回升幅度最大的板块,虽然持续较高的研发投入为企业利润端带来了一定波动,但随着本土企业在关键产品及技术上的储备逐步转化为订单和销售,2019下半年或是板块收入向上拐点。

自动化设备:2020年或是中国机器人产业的新起点,关注新松机器人

建议关注和布局四大领域:工程机械、半导体设备、工业气体、3c设备

结合人口结构、应用场景、产业政策、企业投资信心等多种因素综合分析,我们判断2020年或是中国机器人产业的新起点,主要发展趋势包括:1)市场份额或进一步集中,研发可持续增长。2)5G商用时代机器人企业有望与工业互联网、物联网深度融合;3)协作机器人需求有望快速扩张,或是本土企业重点突破的领域之一;4)中国有望在新一轮发展期诞生世界级机器人企业。建议关注本土机器人优势公司——机器人。

1)工程机械:我们认为明年国内逆经济周期类投资措施仍会较多,有助于稳定需求,虽然挖机行业2020年销量存在小幅负增长可能,但本土龙头已建立全球竞争力,增长韧性强,推荐三一重工。2)半导体设备:受益于中国芯片产能密集投资和产业链自主可控需求上升,叠加本土企业核心产品技术突破,2020年国产设备需求有望较快增长,推荐长川科技,关注中微公司。3)工业气体:第三方工业气体外包需求旺盛,主流企业明年或持续扩张;零售气价已经处低位,行业风险较低;推荐杭氧股份。4)3c设备:5g商用阶段有望推动设备进入新更换周期,关注优势企业的需求拐点。

工业气体:后工业化时代有望产生大市值本土企业,关注杭氧股份

风险提示:宏观经济增速不及预期,国际贸易摩擦加剧限制产业发展,国内产业技术进步速度慢于预期,原材料价格大幅波动,基建与房地产投资不及预期,高端装备下游新兴产业需求不及预期。

从欧、美制造业发展历史来看,工业气体领域均诞生出1-2家市值达千亿元的第三方工业服务企业。我们认为,随着国内工业气体项目运营专业化程度的不断提高和国内制造业结构的持续优化,中国有望复制海外发展路径,采用第三方工业服务模式的专业气体公司成长空间广阔。经过十余年的发展,以杭氧股份为代表的中国本土企业已具备了全球一流的空分装备技术实力和初具规模的气体业务版图。考虑到杭氧的集中供气业务通常签订15-20年长协合同,客户照付不议,现金流可预测性高,且公司工业气体产品为制造业必需品,未来随着疫情结束,公司业绩有望明显提升。

半导体设备:需求拐点叠加进口替代关键窗口期,关注中微公司

我们认为国内半导体设备需求及订单向上拐点或已到来,2020年行业有望实现较快成长,新增需求主要源自5G商用推动全球存储芯片扩产及中国大陆整体晶圆、封测产能扩大,其中刻蚀和薄膜沉积设备的需求受益程度较高。目前,国产设备企业随着中芯国际、长江存储等技术成熟度上升而获得更多验证试用平台和进口替代机会,本土设备产业链格局已初步形成,能够进入主流客户供应体系并契合未来工艺方向的本土企业优势显现,在市场风险偏好触底回升后,可能迎来新的配置机会。建议关注本土半导体刻蚀设备领先企业——中微公司。

风险提示:国内基建投资、制造业投资不及预期的风险;全球及国内新型冠状病毒疫情超预期恶化的风险;国际贸易摩擦加剧的风险;本土企业技术突破不及预期的风险。

本文由彩世界发布于彩世界-机械设备,转载请注明出处:【彩世界】华泰证券-机械行业2019三季报总结

关键词:

上一篇:没有了

下一篇:没有了